微软40年的成长可以清晰地分为三个时代：① 1986-2000 PC时代高速增长（年化40%+），② 2000-2013「失落的十三年」（互联网泡沫+移动端失利），③ 2014至今纳德拉云转型时代（市值从$3000亿重回$3万亿+）。当前正经历AI概念退潮后的第一波大级别调整。
过去10年，MSFT只有2022年录得负收益(-28.4%)。2026年刚过6周已跌15.1%，如果全年持续，将是2022以来最差表现。但历史规律显示，大跌年之后通常伴随强力反弹——2022年-28.4%之后，2023年+57.0%。
1月29日单日暴跌-10.0%，成交量1.29亿股，是年均量的5.3倍——这是典型的恐慌性抛售信号。此后股价持续阴跌，20日波动率从0.24飙升至0.48（翻倍）。均线呈现「空头排列」(价格 < MA20 < MA50 < MA200)，短期内反转难度较大。
10月和1月是MSFT历史表现最好的月份（月均+4.8%），而2月和7月是最差的月份（接近零或微亏）。当前正处于历史表现最差的2月——数据上看，这并不令人意外。
当前20日波动率48%，已超过2022年大部分时段（当时均值35%）。历史上这个级别的波动率出现后，往往意味着「风险已经部分释放」，但不代表底部已到——2008年和2020年波动率都曾冲上50%以上后才见底。
| 日期 | 涨幅 | 收盘价 |
|---|---|---|
| 2000-10-19 | +19.6% | $30.94 |
| 2008-10-13 | +18.6% | $25.50 |
| 1987-10-21 | +18.0% | $0.39 |
| 1987-10-29 | +15.8% | $0.33 |
| 2020-03-13 | +14.2% | $158.83 |
| 日期 | 跌幅 | 收盘价 |
|---|---|---|
| 1987-10-19 | -30.1% | $0.31 |
| 1987-10-26 | -18.7% | $0.27 |
| 2000-04-24 | -15.6% | $33.31 |
| 2020-03-16 | -14.7% | $135.42 |
| 2000-04-03 | -14.5% | $45.44 |
峰值：$59.56（1999-12-27，互联网泡沫顶点）
谷底：$15.15（2009-03-09，金融危机最低点）
持续时间：9年3个月
回到前高：2016年底才回到$59.56——等了整整17年
极端波动几乎都发生在同一时期——1987年黑色星期一、2000年互联网泡沫、2008年金融危机、2020年疫情。当前-10%的单日跌幅虽然惊人，但在MSFT的历史中只能排到第10名左右。真正值得警惕的不是单日暴跌，而是持续的均线空头排列 + 放量下跌 + 波动率居高不下的组合。
微软是过去40年全球表现最好的股票之一。$1在1986年投入，到2025年10月峰值时变成了$6,756，年化24.7%——远超同期标普500的约10%年化。
但当前面临的调整不容忽视。从2025年10月的历史高点$542到今天的$401，已回撤26%。三条关键均线全部跌破，空头排列明确。20日波动率从正常的20%飙升到48%，1月29日出现年均量5.3倍的天量恐慌抛售。
历史给出的参考：
① 这不是MSFT最大的回撤。2000-2009年的-74.6%才是真正的至暗时刻，而且花了17年才创新高。当前-26%在历史维度看仍属「中等调整」。
② 高波动率是双刃剑。48%的波动率意味着恐慌情绪已经很高，历史上这往往是中期底部的前兆——但不是即时信号，可能还需要1-3个月的磨底。
③ 2月是历史最差月份。40年数据显示2月月均收益为-0.9%，是唯一负收益月份。3-4月历史表现显著改善。
多想一步：这份数据只包含价格和技术指标。如果需要更深入的判断，建议结合：① 微软最新财报（Azure增速、AI业务收入）；② 宏观环境（利率走势、AI叙事变化）；③ 资金流向（机构持仓变化）。纯技术面看，短期偏空但长期基本面未破坏。